ФУНКЦИЯ INVESTOR RELATIONS ПРИ ПОДГОТОВКЕ IPO

ВВЕДЕНИЕ

Для компании, начавшей размышлять о том, чтобы стать публичной, уже на данном этапе необходимо организовать работу с инвесторами – Investor Relations (IR), а также изначально спланировать IR-деятельность как долгосрочную. Это потребует, с одной стороны, создания IR-функционала, отвечающего целям компании, а с другой – его встраивания в систему корпоративного управления. Устойчивые отношения с инвестиционным сообществом дают возможность не только получить от рынка справедливую оценку компании, повысить ликвидность и снизить цену капитала, но и сформировать базу лояльных акционеров, поддерживающих руководство.

Далее рассмотрим следующие темы:

• базовый IR-функционал на этапе IPO;
• горизонт планирования работы с инвесторами;
• цели и задачи IR;
• преимущества эффективного IR для компании;
• организация IR-подразделения внутри компании и роль высшего руководства;
• ключевые профессиональные компетенции руководителя IR-подразделения;
• целевая аудитория IR;
• возможности IR-аутсорсинга;
• показатели эффективности (метрики) работы с инвесторами;
• образовательные ресурсы для IR.

ЧТО ТАКОЕ IR. ФУНКЦИОНАЛ IR НА ЭТАПЕ IPO

Работа с инвесторами – это стратегическая управленческая деятельность, охватывающая коммуникацию, финансы и соблюдение законодательства о ценных бумагах. Ее цель – эффективная двусторонняя связь между компанией и финансовыми рынками, регуляторами и другими заинтересованными сторонами. Эта деятельность позволяет инвестиционному сообществу последовательно выносить обоснованное суждение о справедливой стоимости ценных бумаг компании. Получение объективной оценки компании от рынка – это одна из причин, по которым компании выходят на IPO.

Ключевой функционал работы с инвесторами на этапе IPO характеризуется следующими особенностями:

• создание привлекательной инвестиционной истории – один из основных факторов успеха при IPO. Это дает рынку возможность объективно оценить компанию. Инвестиционную историю компании составляют: сильные фундаментальные стороны компании по сравнению с конкурентами; реалистичная стратегия развития; перспективы будущих денежных потоков (дивидендов); качественное корпоративное управление. См. также «Стратегия / Equity Story», «Корпоративное управление»;
• формирование базы потенциальных инвесторов и стейкхолдеров: анализ и таргетирование инвесторов; создание базы потенциальных акционеров и инвесторов; выявление и анализ прочих стейкхолдеров (sell-side, финансовые СМИ и блогеры, регуляторы, кредитные рейтинговые агентства, ESG-рейтинговые агентства и др.);
• коммуникационная стратегия, построение отношений с инвестиционным сообществом. Открытая коммуникация с инвестиционным сообществом должна быть в центре внимания компании на этапе IPO. После создания пула потенциальных акционеров и инвесторов IR-специалистам необходимо определить эффективные каналы коммуникации с ними и разработать план целевых маркетинговых мероприятий, включающих, в частности, ведение IR-раздела на корпоративном сайте, создание презентационных материалов и проведение встреч высшего руководства компании с потенциальными инвесторами. См. также «Финансовые коммуникации: до, в ходе и после IPO»;
• получение компанией обратной связи от инвесторов и рынка, их мнений о деятельности и стратегии компании, а также о качестве менеджмента и корпоративном управлении в организации. При разумном использовании эта информация может оказать существенное влияние на принятие стратегических решений – включая осуществление IPO – на уровне совета директоров компании;
• обеспечение соответствия нормативным требованиям регуляторных органов и бирж, рынков ценных бумаг; обеспечение правильного раскрытия чувствительной информации;
• управление ожиданиями – интегрирующая функция IR, охватывающая как ожидания рынка относительно показателей компании, так и ожидания совета директоров относительно того, какова может быть абсолютная и относительная оценка компании инвесторами. Для этого следует: предоставлять рынку реалистичную оценку перспектив компании; следить за прогнозами/оценками аналитиков и за тем, чтобы они не расходились значительно с внутренними оценками; оперативно отвечать на вопросы аналитиков и инвесторов. Во время IPO эта задача особенно важна: если цена размещения будет соответствовать ожиданиям рынка и совета директоров, это станет залогом доверия к руководству компании.

Функционал IR отличается от функционала подразделения по связям с общественностью (PR). PR в большей степени взаимодействует со СМИ, журналистами, а аудитория IR – в основном инвесторы и аналитики. IR нацелен на обеспечение справедливого понимания стратегии и бизнеса компании текущими и потенциальными инвесторами. Из этого следует, что IR должен представлять рынку сбалансированный взгляд на компанию, в то время как PR стремится придать деятельности компании более позитивную окраску. Следует, однако, учитывать, что в современных российских условиях основная инвестиционная сила на российском рынка – это розничные инвесторы, которые принимают решения более эмоционально и уделяют меньше внимания аналитике, нежели институциональные инвесторы. Поэтому функциям IR и PR следует осуществлять согласованную стратегию коммуникаций; либо же их функционал может быть объединен в одном подразделении, отвечающем за коммуникации.

IR-СТРАТЕГИЯ ВО ВРЕМЯ IPO: ГОРИЗОНТ ПЛАНИРОВАНИЯ

Большинство частных компаний, выходящих на биржу, являются небольшими и неизвестными. Также им часто не хватает опыта общения с инвесторами и финансовыми рынками. Такой опыт целесообразно наработать еще до начала процесса IPO.

Лучшей практикой будет, если к моменту объявления об IPO у компании уже будет собственное активно работающее IR-подразделение и опыт общения с инвестиционным сообществом. Успех IR-деятельности, предваряющей IPO, напрямую зависит от того, спланирована она как краткосрочная или долгосрочная. Длинный горизонт планирования позволит избежать ситуации, когда положительный эффект коммуникации с инвесторами исчезает через несколько месяцев после IPO, а динамика акций компании ослабевает в течение первого года – что не редкость, если эмитент полагается на краткосрочные, основанные на ажиотаже IR-стратегии при первичном размещении и забывает о работе с инвесторами после начала торгов.

IPO – это конечная цель для непубличной компании и начало жизни публичной компании, начало официальных отношений с инвестиционным сообществом. Ценные бумаги компании покажут более высокие результаты в долгосрочной перспективе, если работа с инвесторами после листинга продолжается и расширяется.

Цели и задачи IR

У работы с инвесторами две базовых цели. Первая цель – предоставление инвесторам и другим стейкхолдерам ясной, честной и точной картины предшествующих результатов деятельности компании, а также ее перспектив на будущее и стратегии. Инвесторы заинтересованы в стратегической и оперативной информации, которая поможет им предсказать, как компания и ее ценные бумаги могут вести себя в будущем. Вторая цель – обратная связь с рынком, в том числе с инвесторами, которая помогает компании сформулировать собственную стратегию и облегчить ее реализацию.

Успешная программа IR позволяет достичь следующего:

• справедливая рыночная оценки компании. Будет заблуждением считать, что цель IR-функции – максимизировать цену акций любыми средствами. Это не так по двум причинам. Во-первых, на цену акций влияют как внутренние факторы, так и внешние, которые находятся вне контроля менеджмента. Внутренние факторы, оказывающие влияние на цену акций: стратегия компании, положение на рынке, показатели прибыли и перспективы роста, структура капитала, прозрачность раскрытия информации, качество корпоративного управления. К внешним факторам относятся: политическая ситуация, внутренняя и международная экономическая обстановка, ситуация в отрасли и др. Из-за взаимодействия внутренних и внешних факторов и настроения рынка крайне сложно предсказать абсолютную цену акций. Во-вторых, завышенная цена акций приводит к ложным ожиданиям, в итоге она, как правило, сильно и резко корректируется, после чего необходимо вновь восстанавливать доверие инвесторов к высшему руководству и компании в целом. Заниженная цена акций, впрочем, тоже невыгодна компании: это может создать трудности, например, при привлечении финансирования или сделать компанию уязвимой к поглощениям. Поэтому всегда лучше, чтобы цена акций отражала справедливую рыночную оценку, то есть действительные обстоятельства компании и ее вероятную долгосрочную стоимость. См. также «Финансовая модель и оценка»;
• разумный уровень ликвидности акций. Когда компания становится публичной и регистрируется на бирже, инвесторы начинают продавать и покупать ее акции на рынке. Если рынок неликвиден, то для инвестора становится менее привлекательной покупка акций компании, поскольку он может опасаться, что не сможет продать их снова. Задача IR – поощрять интерес большего числа инвесторов к акциям компании, чтобы увеличить число покупателей и продавцов и, следовательно, повысить ликвидность рынка;
• более дешевый и легкий доступ к капиталу. Если компании необходимо привлечь новый акционерный капитал, то комиссия (или спред), которую ей придется заплатить, будет зависеть от цены ее акций на рынке, волатильности цены акций (которая является показателем риска инвестиций) и поддержки, которую компания получает от своих инвесторов. Цена, по которой выпускаются новые акции, обычно снижается по сравнению с рыночной ценой. Размер этой скидки с учетом рыночных условий ниже, если у компании активная программа по работе с инвесторами, которая обеспечила и поддерживает стабильную базу акционеров;
• стабильная инвесторская база: инвесторы – сторонники компании. Лояльные инвесторы будут держать свои акции дольше, что снизит волатильность цены акций. Лояльные акционеры также склонны поддерживать действующее руководство, что уменьшает возможности для оппортунистически настроенных инвесторов сменить руководство или организовать враждебное поглощение компании.

Что дает эффективный IR публичной компании

В рамках общей цели достижения и поддержания справедливой оценки акционерного и долгового капитала компании преимущества эффективной IR-функции заключаются в следующем:

• конкурентное преимущество ценных бумаг компании. Публичным компаниям необходимо привлекать инвестиции от институциональных и частных инвесторов, у которых есть огромное разнообразие инвестиционных возможностей: акции, долговые бумаги, товары, недвижимость и другие виды финансовых и реальных активов. Поэтому компания должна «продать» себя рынку, сделать свои ценные бумаги лучшим вариантом для инвестора по сравнению с альтернативами, чтобы обеспечить получение и удержание своей доли такого дефицитного ресурса, как публичное финансирование;
• соответствие нормативным требованиям рынков капитала, на которых работает компания. Как только компания становится публичной, соблюдение стандартов корпоративного управления, требований к отчетности и раскрытию информации становится обязанностью. Традиционно это функция IR. Нормативное регулирование постоянно усложняется, предъявляя все более жесткие требования к компаниям в части отчетности, а также к поведению самой компании и ее директоров;
• эффективное использование времени топ-менеджмента. IR-функция проводит анализ и таргетирование акционеров, чтобы ограниченное время инвесторов было направлено на коммуникацию с нужными компании текущими и потенциальными инвесторами по интересующим их вопросам;
• формирование и развитие репутации и страховка от непредвиденных событий. Развитая база долгосрочных и лояльных инвесторов, хорошо знающих фундаментальные сильные стороны компании, может помочь компании в кризисные времена: сохранить независимость, препятствовать поглощению, нивелировать сильную волатильность акций и нормализовать связанные с этим настроения рынка;
• IR для компаний с небольшим free-float. Если у компании, котирующейся на бирже, значительные пакеты акций принадлежат частным лицам, в том числе основателям и владельцам компании, или государству, то доля акций в свободном обращении (free-float) ограничена. Ограниченная ликвидность может стать препятствием для приобретения институциональным инвестором необходимого ему пакета акций компании. Кроме того, крупные пакеты акций в руках частных лиц или государства могут рассматриваться как потенциальное препятствие для хорошего корпоративного управления. Эффективная программа IR может скорректировать эти опасения инвесторов.

Что высшему руководству следует ожидать от роли IR. Ограничения IR

Работа с инвесторами будет эффективна в достижении своих задач и полезна для компании, когда совет директоров и высшее руководство понимает, что именно IR может обеспечить, а что – нет. IR – это 1) не способ поднять цену акций; 2) не замена хорошего корпоративного управления; 3) не защита от поглощения и других атак на компанию; 4) не эпизодическая деятельность, которую можно останавливать и возобновлять.

Руководители компаний и члены совета директоров чаще всего заинтересованы в цене акций, если их вознаграждение связано с этим показателем. Кроме того, руководители часто склонны воспринимать слабую динамику цены акций как обвинение в неэффективности их работы. Вместе с тем назначать внутри компании ответственного за абсолютные уровни цены акций бессмысленно, так как цена акции отражает совокупность внешних факторов и консолидированный результат деятельности всей компании, а не какого-то одного ее подразделения. Таким образом, существует слишком много внешних и внутренних факторов, которые находятся вне контроля IR-функции, поэтому абсолютная цена акций не является реалистичной целью для IR.

Работа с инвесторами может дать ценную информацию о настроениях на рынке, которая будет полезна совету директоров для понимания причин динамики цены акций и структуры акционерного капитала. Хороший руководитель IR может также внести существенный вклад в разработку стратегии компании, передать возможные опасения инвесторов по поводу стратегии, выбранной компанией, и предполагаемой эффективности совета директоров в реализации этой стратегии.

Совет директоров и топ-менеджмент должны использовать IR как свои, фигурально, «глаза и уши» на рынке и обращать внимание на то, что рынок говорит о компании, будь то хорошее или плохое.

Эффективная организация IR-функции внутри компании. Роль высшего руководства

Успех IR-функции будет напрямую связан со следующими факторами:

• приверженность высшего руководства задачам IR – наиболее важный фактор, определяющий успех IR-функции в компании и, следовательно, ценность, которую организация получит от IR. IR-функция и ее руководитель должны являться частью команды высшего руководства и включаться в стратегические обсуждения на высшем уровне. Генеральный директор, финансовый директор и председатель совета директоров должны осознавать важность эффективного IR;
• подотчетность отдела IR. Для успешной работы IR-отдела важно установить четкую систему подотчетности, чтобы информация о рынке, полученная IR-отделом, была должным образом доведена до исполнительных директоров и совета директоров без отсеивания сложных, противоречивых сообщений. В большинстве компаний руководитель IR-отдела и IR-команда подчиняются непосредственно финансовому директору. Не исключается также подчинение IR-функции генеральному директору. В любом случае у руководителя IR-подразделения должна быть возможность при необходимости непосредственно обращаться к генеральному директору. В некоторых компаниях IR-отдел подчиняется корпоративному отделу. Успех такой схемы зависит от гибкости IR-функции в общении с финансовым директором, генеральным директором и советом директоров;
• корпоративная коммуникация. IR-отдел должен обеспечить надлежащее информирование генерального директора и совета директоров о своей деятельности посредством регулярных отчетов, а лучшая практика – когда руководитель IR-отдела лично отчитывается перед советом директоров. Глава IR также должен иметь возможность обращаться к исполнительному руководству компании на регулярной основе, тесно сотрудничать с финансовым отделом и отделом корпоративного секретариата, отделом корпоративных коммуникаций и отделом по связям с правительством и регулирующими органами – в этом случае ответственность и функционал разделены между упомянутыми службами;
• опыт и авторитет сотрудника, отвечающего за IR, будут иметь фундаментальное влияние на эффективность IR-функции. Руководитель IR-отдела, имеющий полное понимание своей компании и способный авторитетно выступать на рынке от имени руководства, экономит время и ресурсы генерального директора и финансового директора при решении рутинных вопросов инвесторов и дает руководству возможность сосредоточиться на более важных мероприятиях в IR-календаре. Если глава IR воспринимается не как заместитель высшего руководства, а как специалист, инвесторы и аналитики будут обходить эту функцию стороной и забирать больше времени у финансового директора и генерального директора. Важно, чтобы руководитель IR имел глубокое понимание деятельности своей компании и мог донести эту информацию до рынка через различные каналы. Также важно его участие в обсуждении стратегических вопросов внутри компании и информированность о текущих решениях совета директоров и высшего менеджмента;

• достаточность ресурсов, выделяемых на IR. IR требует определенных затрат. При этом, хотя фактические затраты на IR можно четко определить, отдача от них и измерение скрытых затрат при слабой IR-функции менее осязаемы. Штат IR-команды в значительной степени зависит от размера компании, которую она представляет. Во многих небольших компаниях часть IR-функционала либо передается на аутсорсинг консалтинговой компании по связям с инвесторами, либо является дополнением к обязанностям финансового директора или корпоративного секретаря компании. Численность внутренней команды IR-специалистов может варьироваться от одного штатного сотрудника до полудюжины и более. Многие российские компании для поддержки IR-функции привлекают внешних корпоративных брокеров или финансовых консультантов.

Профессиональные компетенции и личные навыки руководителя IR

Личные навыки и профессиональные компетенции главы IR-отдела, необходимые для эффективной работы, разнообразны, поскольку сфера его деятельности в компании очень широка. От IR компании потребуется мастерство в ряде областей, наиболее важной из которых является коммуникация, включая качественные тексты и презентации, а также навыки общения с людьми. К другим компетенциям относятся: финансы – понимание бухгалтерского учета и бизнес-концепций; рынки – знание того, как функционируют финансовые рынки; регулирование – знание законов и правил, действующих на финансовых рынках; маркетинг – умение эффективно «продавать» историю и стратегию компании; аналитика – умение эффективно собирать, анализировать и распространять информацию; знание принципов работы компании – текущего операционного и финансового положения, стратегии развития, корпоративного управления и т. д.

Целевая аудитория IR: buy-side, розничные инвесторы и sell-side

При подготовке к IPO будущему эмитенту необходимо понимать, во-первых, какому инвестору будут интересны его акции (buy-side, розничные (частные) инвесторы), а во-вторых, какие исследовательские отчеты о компании представят рынку аналитики (sell-side).

Buy-side, как следует из названия, это деятельность на стороне покупателя: приобретение акций, облигаций и других финансовых продуктов исходя из потребностей и стратегии собственного или клиентского портфеля; управление портфелем инвестиций. Сторона buy-side либо является институциональным инвестором, либо представляет институциональных инвесторов: пенсионные фонды, паевые фонды, страховые компании и др. Так, например, в управлении американской компании BlackRock в 2022 году находились активы на сумму около 10 трлн долларов США, большая часть этих активов принадлежит клиентам BlackRock, а не самой компании.

У каждого институционального инвестора есть свои особенности по стратегии инвестирования, сроку, соотношению риска и доходности. См. также глава 2 «Инвесторы на российском финансовом рынке», глава 15 «Взгляд институционального инвестора (buy-side)».

Задача руководителя IR-подразделения – анализировать и определить (таргетировать) целевую аудиторию инвесторов, которым по параметрам портфелей подошли бы ценные бумаги компании.

Розничные (частные) инвесторы – это физические лица, ведущие инвестиционную деятельность за счет собственных средств самостоятельно или через механизмы доверительного управления. Средний размер портфеля, как правило, значительно меньше, чем у институционального инвестора. На многих рынках регуляторы защищают розничных инвесторов, и им могут быть запрещены некоторые рискованные виды инвестиций. В 2022–2023 годах доля розничных инвесторов в инвесторской базе российских компаний повышалась, а некоторые российские компании полностью ориентировали свои IR-усилия на розничных инвесторов. В структуре акционерного капитала эта группа представлена большим количеством индивидуальных держателей, поэтому коммуникационная стратегия в отношении них другая по сравнению с институциональными инвесторами. Основной фактор принятия решений для частных инвесторов – это дивидендная доходность и потенциал роста капитализации компании. См. также «Инвесторы на российском финансовом рынке», «Особенности розничного маркетинга (на стыке с PR)», «Коммуникации с розничным инвестором».

Термином sell-side обозначают фирмы, которые предоставляют услуги как инвесторам buy-side, так и эмитентам. К sell-side относятся крупные инвестиционные банки, а также специализированные финансовые консультанты. Как правило, инвестиционный банк предлагает следующие услуги: брокерские и консультационные услуги (включая корпоративные финансы); инвестиционные исследования; торговля акциями (первичный и вторичный рынок); услуги corporate access (услуги по встречам институциональных инвесторов и компаний – организация роуд-шоу, инвестиционных конференций и т. д.). На стороне sell-side работают аналитики, задача которых – предоставлять регулярные исследовательские отчеты клиентам, то есть buy-side. Такие отчеты содержат целевую цену и рекомендации по акциям (покупать/держать/продавать), на основании которых может приниматься инвестиционное решение.

Sell-side получают доход от комиссий, которые им платят buy-side, торгующие через них ценными бумагами. Следовательно, sell-side заинтересованы в обороте, что может способствовать возникновению конфликта интересов в связи с их деятельностью по консультированию buy-side, с одной стороны, и консультированию эмитентов – с другой. Кроме того, если sell-side управляет активами от своего имени для получения дохода, это порождает еще один возможный конфликт интересов: корпоративное консультационное подразделение инвестбанка может обладать чувствительной информацией об эмитенте, которого инвестбанк консультирует. Поэтому деятельность консультационного подразделения внутри инвестбанка должна быть строго отделена от аналитиков и трейдеров, между ними должна быть возведена, фигурально выражаясь, Великая Китайская стена. Однако такое строгое разделение, к сожалению, соблюдается не всегда.

Целевая аудитория IR: другие стейкхолдеры

К другим стейкхолдерам, являющимся целевой аудиторией для IR, относятся: кредитные рейтинговые агентства и ESG-рейтинговые агентства; финансовые СМИ, блогеры; правительство и регуляторы; реже – клиенты и поставщики компании и другие заинтересованные лица.

Аутсорсинг IR: внешние советники и консультанты

Большинство компаний прибегает к помощи внешних консультантов для реализации программы IR и коммуникации с целевой аудиторией. Существует ряд ключевых консультантов, с которыми руководитель IR-службы будет взаимодействовать.

• IR / финансовый PR. В зависимости от размера компании для помощи в IR и финансовых коммуникациях могут привлекаться внешние консультанты. Они могут осуществлять широкий спектр деятельности – от выполнения функций представителя в финансовой прессе до консультирования по вопросам работы с аналитиками и инвесторами.
• Идентификация акционеров и таргетирование. Выявление акционеров является основой процесса IR, и большинство компаний нанимает консультантов, которые помогают им в идентификации акционеров. Процесс и простота идентификации основных акционеров зависят от способа хранения акций в стране регистрации компании и местных законодательных требований.
• Организация роуд-шоу. Глава IR будет получать множество предложений по организации встреч с инвесторами. Как упоминалось выше, необходимо помнить о потенциальном конфликте интересов инвестиционных банков, которые обычно предлагают эту услугу бесплатно. Поэтому руководитель IR должен самостоятельно определить список целевых инвесторов. В качестве альтернативы можно нанять независимого организатора роуд-шоу, который также может осуществлять идентификацию акционеров и поиск инвесторов. Он должен помочь определить наиболее подходящих потенциальных инвесторов для встреч с учетом конкретных требований IR-программы.
• Исследование восприятия компании акционерами (perception study) – глубокие интервью, независимая обратная связь от инвесторов. Акционеры чаще всего отказываются общаться с посредниками, брокерами или трейдерами, которые, по их мнению, могут иметь конфликт интересов, поскольку некоторые отзывы могут носить критический характер или быть чувствительными для цены акций. Поэтому полезно нанимать независимых специалистов для проведения perception study и получения обратной связи.
• Подготовка отчетности и другого обязательного раскрытия информации, корпоративный веб-сайт. Во многих компаниях IR-отдел либо отвечает за подготовку годового отчета, либо принимает активное участие в составлении некоторых разделов. Большинство компаний отдает на аутсорсинг подготовку годового отчета и других обязательных раскрытий, а также дизайн и обслуживание веб-сайта. Существует ряд компаний, предоставляющих такие услуги.

Метрики оценки (показатели эффективности) IR-функции

В большинстве организаций затраты на IR-функцию рассматриваются как корпоративные накладные расходы, которые могут быть сокращены при необходимости. В большинстве стран нет законодательного требования иметь IR-сотрудника или IR-отдел, поэтому они есть не во всех компаниях. В отличие от казначейства или налогового отдела, которые могут определить, какова реальная экономия денежных средств в результате их деятельности, работу IR практически невозможно оценить в денежном эквиваленте.

Как и в бизнесе в целом, учитывая также трудности сугубо финансовой оценки эффективности IR-функции, важно заранее определить для IR-функции цели (метрики, КПЭ Ключевые показатели эффективности. ). Это необходимо, чтобы руководство компании видело, что IR работает над достижением заранее согласованных целей (КПЭ), которые должны соответствовать текущим обстоятельствам и целям IR в целом и находиться в сфере контроля IR-функции.

• Финансовая оценка работы IR. Как отмечалось ранее, IR не следует оценивать по его способности поднять цену акций. Однако в рамках задачи достижения справедливой стоимости ценных бумаг компании существует ряд следующих финансово измеримых критериев: динамика цены акций и публичных долговых инструментов (облигаций) компании по сравнению с аналогичными компаниями или рынком; коэффициенты компании (например, цена/прибыль) по сравнению с аналогами; разброс инвестиционных рекомендаций по компании; волатильность цены акций и облигаций.
• Нефинансовая оценка работы IR. Хотя нефинансовые критерии имеют более субъективный характер, все же возможно определить значимые показатели эффективности IR на основе некоторых из следующих: восприятие компании инвесторами и аналитиками (инструмент – perception study); контакты с целевой аудиторией – количество встреч с акционерами, аналитиками и др.; эффективность роуд-шоу – привлечение новых инвесторов; волатильность акционерного капитала – средняя продолжительность владения акциями; достижение целевых показателей структуры акционерного капитала (разброс владения, доля иностранных инвесторов, увеличение доли целевых инвесторов и т. д.); уровень и качество охвата sell-side (аналитиками) – разброс и изменение инвестиционных рекомендаций (покупать/держать/продавать) и целевой цены акций со временем. Также можно оценить работу IR с рейтинговыми агентствами (кредитными и ESG) – охват рейтингами. Уровень рейтингов зависит, разумеется, от показателей самой компании. При этом задача IR – коммуникация с агентствами и предоставление им всей необходимой для присвоения рейтинга информации.

Образовательные ресурсы для IR

IR – это междисциплинарная профессия, в которой встречаются люди с разным образованием и опытом в сферах финансов, бухгалтерского учета, коммуникаций и иных. Обычно они не изучают IR как таковой. Вместе с тем возможности для этого сейчас существуют. Профильное IR-образование можно получить как очно, так и онлайн. В России образовательные программы по работе с инвесторами есть в Высшей школе экономике, МГИМО, Плехановской академии, Финансовом университете. Также для IR-профессионала будет полезно высшее образование в сфере финансов и получение других профильных квалификаций, таких как Chartered Financial Analyst (США), квалификации в сфере корпоративного управления, бухгалтерского учета, в сфере ESG и др.