Руководство для эмитента 

О группе
московская биржа

«Преимущество организованных торгов заключается в существенном расширении круга потенциальных инвесторов»

Раздел 2. правила листинга — наилучшая международная практика

1

О группе московская биржа

IPO является комплексным процессом, состоящим из ряда мероприятий, к числу которых относится листинг ценных бумаг. Прохождение листинга является обязательным условием инвесторов при публичном размещении или предложении ценных бумаг. Как размещение, так и обращение ценных бумаг может осуществляться: 1) на организованных торгах, проводимых на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи (в том числе биржевых торгах); 2) вне организованных торгов.

Основная роль Биржи — ценообразование на финансовом рынке, основанное на концентрации ликвидности и четко установленных правилах торговли. Преимущество организованных торгов заключается в существенном расширении инвестиционных возможностей эмитента. В международной практике использование услуг Биржи является универсальным способом получить доступ к широкому кругу инвесторов, к числу которых относятся также институциональные инвесторы, имеющие право осуществлять инвестирование в финансовые инструменты, отвечающие строго определенным требованиям.

Помимо этого, использование Биржи в качестве площадки для торговли акциями обеспечивает возможность создать дополнительную ликвидность таких ценных бумаг за счет реализации мероприятий по маркет-мейкингу1. Биржа обязана осуществлять контроль за операциями, осуществляемыми на организованных торгах в случаях, установленных федеральными законами и принятыми в соответствии с ними нормативными актами Банка России2, в том числе в целях предотвращения, выявления и пресечения неправомерного использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынком. Это, в совокупности с вышеперечисленными факторами, гарантирует эмитенту акций, а также его инвесторам заключение сделок с ценными бумагами на условиях, которые в наибольшей степени соответствуют рыночным.

С момента допуска ценных бумаг эмитента к публичному размещению/обращению на Бирже на эмитента возлагаются дополнительные обязательства, в том числе по раскрытию информации и в некоторых случаях организации корпоративного управления. Возникновение данных обязательств является положительным аспектом размещения ценных бумаг на Бирже, поскольку соразмерно увеличению требований к эмитенту повышается и качество эмитируемых им ценных бумаг, что положительно сказывается на их рыночной стоимости.

1. Как получить доступ на Биржу?

Получить доступ на Биржу можно посредством листинга. Согласно действующему законодательству, листинг ценных бумаг — это включение ценных бумаг организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе включение ценных бумаг Биржей в котировальный список3. При этом Правила листинга ЗАО «ФБ ММВБ» (далее — Правила листинга) устанавливают, что под списком ценных бумаг, допущенных к торгам (далее — Список), необходимо понимать совокупность ценных бумаг, допущенных к организованным торгам в процессе обращения и размещения.

2. Когда может быть получен листинг?

Ответ на данный вопрос зависит от целей, которые преследует эмитент. Как видно из определения Списка, листинг ценных бумаг может быть осуществлен как в процессе размещения, когда приобретение ценных бумаг их первыми владельцами происходит в рамках биржевых торгов, так и после — в процессе обращения ценных бумаг.

3. Процедура получения листинга

Процедура получения листинга состоит из нескольких этапов. В процессе подготовки к IPO эмитент и/или его юридические и финансовые консультанты имеют возможность получить предварительные консультации Биржи в отношении соблюдения требований листинга и подготовки документов. Отправной точкой для начала официальной процедуры является получение Биржей заявления эмитента о включении ценных бумаг в Список. К заявлению должен прилагаться комплект документов, состав которого указан в Приложении №1 к настоящему Разделу Руководства. На практике подготовка комплекта документов входит в объем услуг, предоставляемых юридическими и финансовыми консультантами. Именно эти организации осуществляют непосредственное взаимодействие с Биржей по вопросам согласования данного комплекта, что позволяет эмитенту сконцентрировать свое внимание на иных вопросах подготовки размещения и организации обращения ценных бумаг.

В процессе рассмотрения заявления Биржа проводит экспертизу ценных бумаг на предмет их соответствия Правилам листинга и в результате принимает решение о включении или об отказе во включении ценной бумаги в Список.

4. Уровни листинга

Крупные международные биржи используют механизм деления на уровни листинга в зависимости от набора требований, предъявляемых к эмитенту и его ценным бумагам, что позволяет инвесторам понимать качество ценных бумаг. Правила листинга учитывают международный опыт организации торговли ценными бумагами, предусматривая различные условия листинга (в том числе для целей IPO).

Все ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга, подлежат включению в Список, состоящий из трех самостоятельных уровней (Первого, Второго и Третьего уровней). Цель такого деления — создание иерархии листинга ценных бумаг. Включение ценных бумаг в тот или иной уровень Списка обусловливает доступ к определенному кругу инвесторов. Чем выше уровень листинга, тем больший круг инвесторов может приобретать размещаемые ценные бумаги и тем больше объем требований, предъявляемых к эмитенту и его ценным бумагам. Наличие Третьего (базового) уровня листинга предоставляет возможность стать активными участниками финансового рынка и привлечь дополнительное фондирование:

  • молодым и развивающимся компаниям, еще не готовым к выполнению достаточно объемных требований для включения в верхние уровни Списка;
  • компаниям, существующим на рынке продолжительное время, но не желающим в силу внутренних или внешних причин соответствовать требованиям, предъявляемым для включения в котировальные списки Первого или Второго уровней.

Глава 1. Доступность ценных бумаг, включенных в котировальные списки, для разных категорий инвесторов

В отношении институциональных инвесторов установлены специальные ограничения, призванные обеспечить дополнительную защиту инвестируемых средств. Как правило, такие ограничения связаны с наличием определенного уровня листинга ценных бумаг и обеспечением возможности участия инвесторов в процессе размещения акций (выступать первыми приобретателями).

1. Иностранные инвесторы

Регулирование деятельности всех иностранных инвесторов на рынке ценных бумаг осуществляется в соответствии с законодательством страны их происхождения. Основные ограничения, накладываемые российским законодательством, касаются возможности приобретения такими инвесторами (а также подконтрольными им организациями4) акций предприятий, имеющих стратегическое значение для обороны и безопасности страны5.

Имеются ограничения в отношении участия иностранных инвесторов в уставных капиталах страховых организаций. Отдельные виды страхования не могут осуществлять страховые организации, уровень участия в которых иностранных инвесторов превышает установленные лимиты (49% или 51%): в целях соблюдения данного требования увеличение капитала за счет средств иностранных инвесторов возможно только при наличии предварительного разрешения страхового надзора6.

Запрещено отчуждение акций иностранным инвесторам учредителем средства массовой информации, зона уверенного приема передач которого охватывает половину и более половины субъектов РФ либо территорию, на которой проживает половина и более половины численности населения РФ7.

В банковской сфере Банк России вправе наложить запрет на увеличение уставного капитала кредитной организации за счет средств нерезидентов8 и на отчуждение акций (долей) в пользу нерезидентов, если результатом указанного действия является превышение квоты участия иностранного капитала в банковской системе РФ9.

За указанными исключениями акции большинства российских компаний могут быть свободно приобретены иностранными инвесторами.

2. Российские инвесторы

Наиболее высокие требования предъявляются к управляющим средствами пенсионных накоплений и к Агентству по страхованию вкладов (при размещении им временно свободных средств), что определяется спецификой происхождения средств, находящихся под их управлением. Для их привлечения эмитент должен обеспечить включение своих акций в Первый уровень Списка.

Менее жесткие требования предъявляются к инвестиционным фондам, среди которых правом на приобретение акций российских эмитентов обладают хедж-фонды, фонды прямых и смешанных инвестиций, а также фонды акций.

Для Фонда национального благосостояния (часть средств федерального бюджета, распорядителем которых является Министерство финансов РФ) единственной альтернативой приобретению акций эмитентов на торгах является их приобретение в связи с реализацией эмитентом самоокупаемого инфраструктурного проекта.

Доступность акций российских акционерных обществ для разных категорий инвесторов
Инвестор Источники инвестирования Возможность приобретения акций, допущенных к организованным торгам на Бирже, в зависимости от уровня Списка, в который включены акции Возможность приобретения акций, не допущенных к организованным торгам на Бирже
I II III
Агентство по страхованию вкладов10 Временно свободные денежные средства11 Да Да (с оговорками)12 Да (с оговорками)12 Да, если эмитент ценных бумаг имеет рейтинг долгосрочной кредитоспособности по обязательствам в валюте Российской Федерации или в иностранной валюте, присвоенный международным рейтинговым агентством или национальным рейтинговым агентством, аккредитованным в порядке, установленном законодательством Российской Федерации13, не ниже следующего уровня:
  • Fitch Ratings, Standard & Poor's, Moody's Investors Service – суверенный рейтинг Российской Федерации по обязательствам в валюте Российской Федерации или в иностранной валюте, уменьшенный на 4 ступени;
  • Национальное Рейтинговое Агентство – «AAA»;
  • Рейтинговое агентство «Анализ, Консультации и Маркетинг» – «A++»;
  • Рус-Рейтинг – «A-»;
  • Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» – «A++».
Соответствующий рейтинг должен быть присвоен не менее чем двумя рейтинговыми агентствами, одним из которых должно быть международное рейтинговое агентство.14
Инвестиционные фонды (включая акционерные инвестиционные фонды и паевые инвестиционные фонды)15 Активы инвестиционного фонда Да Да Да Только в случае, если инвестиционный фонд относится к категории фондов финансовых инструментов или комбинированных фондов.16
Негосударственные пенсионные фонды17 Средства пенсионных накоплений18 Да Да (с оговорками)19 Да (с оговорками)20 Нет
Пенсионные резервы21 Да Да Да Нет
Пенсионный фонд Российской Федерации22 Пенсионные накопления23 Да Да (с оговорками)24 Да (с оговорками)25 Нет
Страховщики26 Страховые резервы27 Да Нет Нет Нет
Собственные средства (капитал)28 Да Да (с оговорками)29 Да (с оговорками)29 Да (с оговорками)29
Управляющий Фондом национального благосостояния в лице Министерства финансов Российской Федерации Средства Фонда национального благосостояния30 Да Да Да (с оговорками)31 Да (с оговорками)31
Физические и юридические лица — клиенты брокеров Собственные средства и средства, предоставленные брокером в заем клиенту (маржинальные сделки32) Да (с оговорками)33
Иностранные инвесторы34 (в том числе институциональные) Собственные и привлеченные средства В зависимости от законодательства, в соответствии с которым определяется правоспособность иностранного инвестора.
Установлены ограничения на приобретение акций стратегических обществ.35

Глава 2. Требования к включению в Список

Требования, предъявляемые к акциям для включения их в Список, можно разделить на общие (соблюдаются вне зависимости от уровня Списка) и дополнительные (необходимы только для включения в Первый и Второй уровни Списка).

Соблюдения данных требований достаточно для включения акций в Третий уровень Списка, то есть в его некотировальную часть. Для включения в Первый и Второй котировальные списки акции эмитента и сам эмитент должны отвечать дополнительным требованиям:

  • FreeFloat (FF): минимальная доля акций эмитента, которые находятся или будут находиться в свободном обращении;
  • рыночная стоимость FF: минимальная общая рыночная стоимость акций, которые находятся или будут находиться в свободном обращении;
  • корпоративное управление: соответствие внутренней структуры и функционала органов управления эмитента требованиям, установленным Правилами листинга. Условия формирования системы и практики корпоративного управления эмитента изложены в разделе 4 части 2 настоящего Руководства.
Общие требования к включению в список
Требования к акциям – соответствие требованиям законодательства РФ, в том числе нормативным актам в сфере финансовых рынков;
– регистрация проспекта акций (за исключением ограниченного перечня случаев, установленных законодательством);
– принятие на обслуживание в расчетном депозитарии (за исключением случаев размещения);
– согласование с Биржей проектов эмиссионных документов в случае размещения акций на Бирже.
Требования к эмитенту – принятие уполномоченным органом эмитента решения об обращении с заявлением о листинге акций на Биржу;
– принятие эмитентом обязанности по раскрытию информации в соответствии с правилами Биржи (в отсутствие проспекта) либо в соответствии с законодательством РФ (при наличии проспекта).
Дополнительные требования к включению в список 36
Условия включения в Список Первый уровень Второй уровень Третий уровень
Обыкновенные акции Привилегированные акции Обыкновенные акции Привилегированные акции
Количество акций эмитента, находящихся в свободном обращении (Free-float (далее – FF37)), и их общая рыночная стоимость (Free cash flow (далее – FCF38)) Рыночная капитализация3960 млрд руб.:

FF ≥ 10% от общего количества обыкновенных акций;

FFC ≥ 3 млрд руб.
Рыночная капитализация60 млрд руб.:

FF ≥ 10% от общего количества привилегированных акций;

FFC ≥ 1 млрд руб.
При включении акций во Второй уровень или перевода акций из Третьего уровня во Второй уровень:

FFs ≥ 10%
от общего количества обыкновенных акций;

FFC ≥ 1 млрд. руб.

При переводе акций во Второй уровень из Первого уровня:

FFs ≥ 4%
от общего количества обыкновенных акций
FF ≥ 10% от общего количества привилегированных акций;

FFC ≥ 0,5 млрд руб.
Условие не применяется
Рыночная капитализация ≤ 60 млрд руб.:

FF ≥ (0,25789 - 0,00263 x рыночная капитализация эмитента в млрд руб.) x 100%;

FFC ≥ 3 млрд руб.
Рыночная капитализация ≤ 60 млрд руб.:

FF ≥ (0,25789 - 0,00263 x рыночная капитализация эмитента в млрд руб.) x 100%;

FFC ≥ 1 млрд руб.
Срок существования эмитента40 Не менее 3 лет Не менее 1 года Условие не применяется
Составление и раскрытие отчетности по МСФО
или иным международно признанным стандартам41
За 3 завершенных года, предшествующих дате включения акций в Первый уровень Списка За 1 завершенный год, предшествующий дате включения акций во Второй уровень Списка Условие не применяется
Дневной медианный объем сделок за каждый календарный квартал42   Не менее 1 млн. руб., при этом количество торговых дней, в которые совершались сделки должно составлять – не менее 70% от количества всех торговых дней в соответствующем квартале.   Условие не применяется Условие не применяется
Договор об оказании услуг маркет-мейкера43   Отсутствие 2 договоров, заключенных между Организацией, маркет-мейкерами и Биржей, или невыполнение обязательств маркет-мейкера в отношении ценных бумаг. Условия выполнения обязательств маркет-мейкерами, устанавливаются решением Биржи. Условие не применяется Условие не применяется
Требования к корпоративному управлению Установлены требования к корпоративному управлению Установлены требования к корпоративному управлению Условие не применяется
Требования к корпоративному управлению 44
Условия включения акций эмитента в Список Первый уровень Второй уровень
Избрание эмитентом совета директоров (наблюдательного совета) + +
– количество независимых директоров45 в совете директоров (наблюдательном совете) Не менее 1/5 состава совета директоров (наблюдательного совета) и не менее 3 Не менее 2
Советом директоров (наблюдательным советом) сформирован комитет по аудиту, возглавляемый независимым директором + +
– количество независимых директоров в комитете по аудиту 100% (в случае если это невозможно в силу объективных причин – более 50%46) 100% (в случае если это невозможно в силу объективных причин, в него должны входить члены совета директоров (наблюдательного совета), не являющиеся единоличным исполнительным органом и (или) членами коллегиального исполнительного органа эмитента)
Советом директоров (наблюдательным советом) сформирован комитет по вознаграждениям +
- количество независимых директоров в комитете по вознаграждениям 100% (в случае если это невозможно в силу объективных причин – более 50%46)
Советом директоров (наблюдательным советом) сформирован комитет по номинациям (кадрам, назначениям) + (с оговорками)47
– количество независимых директоров в комитете по номинациям (кадрам, назначениям) Более 50%46
Наличие у эмитента корпоративного секретаря либо специального структурного подразделения (структурных подразделений), осуществляющего (осуществляющих) функции корпоративного секретаря + +
Наличие у эмитента, утвержденного советом директоров (наблюдательным советом) положения о корпоративном секретаре (специальном структурном подразделении (структурных подразделениях), осуществляющем (осуществляющих) функции корпоративного секретаря), разработанного с учетом положений Кодекса корпоративного управления, рекомендованного к применению Банком России +
Наличие у эмитента, утвержденного советом директоров (наблюдательным советом) документа, определяющего дивидендную политику эмитента + +
Наличие у эмитента отдельного структурного подразделения (отдельных структурных подразделений), осуществляющего (осуществляющих) внутренний аудит, или организация проведения внутреннего аудита с привлечением эмитентом внешней независимой организации + +
Наличие у эмитента политики в области внутреннего аудита (положения о внутреннем аудите), утвержденной (утвержденного) советом директоров (наблюдательным советом) эмитента + +

Глава 3. Требования к поддержанию в Списке

Правила листинга регламентируют процедуры мониторинга и контроля над соответствием включенных в Список ценных бумаг и эмитентов таких ценных бумаг устанавливаемым требованиям. Возможность реализации контрольных мероприятий Биржи обеспечивается посредством закрепления в Правилах листинга обязанности эмитента в течение всего периода нахождения ценных бумаг в Списке осуществлять публичное раскрытие информации, а также предоставлять Бирже необходимую информацию в случае наступления обстоятельств, которые могут повлиять на финансовую стабильность эмитента или качество его ценных бумаг (приложение №2 к настоящему разделу Руководства).

Требования, предъявляемые к акциям для поддержания в Списке
Требования к акциям
  • соответствие требованиям законодательства РФ, в том числе нормативным актам в сфере финансовых рынков;
  • принятие на обслуживание в расчетном депозитарии;
  • соответствие дополнительным требованиям, устанавливаемым для первого и второго уровней Списка
Требования к эмитенту
  • раскрытие информации в соответствии с нормативно-правовыми актами Российской Федерации и правилами Биржи (в том числе раскрытие финансовой отчетности);
  • соблюдение требований Правил листинга и внутренних документов Биржи, а также нормативно-правовых актов Российской Федерации;
  • уведомление Биржи обо всех изменениях сведений, содержащихся в документах, указанных в приложении № 1 к настоящему Руководству;
  • поддержание анкеты ценных бумаг в актуальном состоянии

Глава 4. Обязанности эмитента по раскрытию/предоставлению информации

В ходе IPO и последующего обращения акций на Бирже эмитент обязан обеспечить доступность всем заинтересованным лицам определенной информации о себе, своей деятельности и размещаемых/размещенных ранее ценных бумагах, а также сведений, относящихся к инсайдерской информации. Кроме того, эмитент в течение всего периода нахождения его акций в Списке предоставляет Бирже информацию о специальных корпоративных событиях.

1. Формы раскрытия/предоставления информации

Эмитент раскрывает и предоставляет информацию в виде уже существующих документов либо специально подготовленных для целей раскрытия сообщений.

В случае раскрытия информации по общему правилу такая информация раскрывается:

  • на странице уполномоченного информационного агентства48 в сети Интернет;
  • в ленте новостей уполномоченного информационного агентства.

Для эмитента, ценные бумаги которого включены в Список, также:

  • на странице эмитента в сети Интернет, электронный адрес которой включает доменное имя, права на которое принадлежат эмитенту;
  • путем уведомления Биржи об опубликовании информации в ленте новостей и о содержании такой информации через информационное агентство, в котором эмитент подключил соответствующую услугу уведомления организатора торговли. Точные сроки раскрытия и предоставления информации зависят от ее характера и устанавливаются нормативными актами Банка России.

2. Объем раскрываемой/предоставляемой информации

Раскрываемая/предоставляемая информация Форма раскрытия/предоставления Периодичность
До момента обращения на Биржу с заявлением о листинге
Консолидированная финансовая (бухгалтерская) отчетность в соответствии с МСФО или иными, отличными от МСФО, признанными на международном уровне правилами с приложением аудиторского заключения49 Документ
(за 3 завершенных года — для включения в котировальный список первого (высшего) уровня или за 1 завершенный год — для включения в котировальный список второго уровня)
Единовременно
С момента обращения на Биржу с заявлением о листинге
Инсайдерская информация эмитента Сообщение Единовременно, при наступлении события
С момента получения допуска к торгам
Информация о допуске к торгам Сообщение Единовременно, при наступлении события
Информация о специальных корпоративных событиях
(События, связанные с (1) эмитентом, (2) его акциями, а также (3) иные события, информация о наступлении которых должна предоставляться Бирже)
Сообщение Единовременно, при наступлении события
С момента начала размещения акций
Ежеквартальный отчет
(актуальная информация об эмитенте и размещенных ценных бумагах по итогам каждого квартала, в объеме, практически аналогичном проспекту ценных бумаг)
Документ Ежеквартально
Консолидированная финансовая отчетность50 Документ Ежегодно (годовая отчетность) и раз в полгода (промежуточная отчетность)
Информация о существенных фактах51 Сообщение Единовременно, при раскрытии информации в ленте новостей информационного агентства

3. Специальные корпоративные события

События, связанные с эмитентом
События Действия Биржи
а) прекращение деятельности в результате реорганизации или ликвидации (добровольной или по решению суда);
б) предстоящая реорганизация эмитента.
— ограничение допустимых кодов расчетов;
— приостановка торгов;
делистинг.
События, связанные с акциями
События Действия Биржи
а) признание выпуска акций несостоявшимся или недействительным;
б) предстоящая конвертация акций;
— ограничение допустимых кодов расчетов;
— приостановка торгов;
делистинг;
в) предстоящий выкуп акций, предусмотренный ст. 84.8 Федерального закона № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (сквиз-аут)52;
г) определение даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.
— ограничение допустимых кодов расчетов;
— приостановка торгов (с возможным возобновлением).
Иные специальные корпоративные события
События Действия Биржи
Событие, затрагивающее финансово-хозяйственную деятельность эмитента, которое может повлиять на проведение торгов на Бирже. — принятие на основании экспертного заключения департамента листинга Биржи решения о прекращении торгов и делистинге или
— принятие решения о приостановке торгов (с возможным возобновлением).

4. Контроль Биржи за раскрытием эмитентами информации

Биржа осуществляет регулярный мониторинг за раскрытием информации эмитентами, чьи ценные бумаги включены в Список. В случае выявления нарушения Биржа определяет его существенность и при необходимости устанавливает срок устранения.

5. Последствия нарушения обязанности по раскрытию информации

Биржа вправе принять одно из следующих решений:

  • ограничить перечень допустимых режимов торгов;
  • понизить уровень листинга;
  • исключить акции из Списка.

Кроме того, Биржа вправе направить информацию о выявленном нарушении в Банк России. По инициативе последнего эмитент может быть оштрафован, а должностные лица, по вине которых произошло нарушение, дисквалифицированы (лишены права занимать должности в исполнительном органе управления юридического лица, входить в совет директоров (наблюдательный совет), осуществлять предпринимательскую деятельность по управлению юридическим лицом).

Контроль над соблюдением требований законодательства об инсайде осуществляется Банком России, к функциям которого отнесено выявление нарушений такого законодательства, принятие мер по их прекращению, а также привлечение эмитентов к ответственности. В рамках указанных функций Банк России запрашивает необходимую информацию и документы, проводит проверки, выдает предписания, в том числе об устранении выявленных нарушений, а также осуществляет иные полномочия.

В свою очередь Биржа как организатор торговли осуществляет контроль над операциями с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, осуществляемыми на организованных торгах, а также вправе направить письменное требование (запрос) о передаче эмитентом списка инсайдеров на Биржу.

6. Раскрытие информации Биржей

В отношении акций, допущенных к торгам, Биржа дополнительно раскрывает на своей странице в сети Интернет информацию:

  • о датах начала и прекращения торгов;
  • о несоответствии требованиям Списка (с раскрытием числовых значений количественных показателей53);
  • о рентабельности капитала эмитента акций по данным МСФО и дивидендной доходности акций (рассчитанных за 3 последних года54);
  • о включении/исключении из Списка, об изменении уровня листинга;
  • о приостановке/возобновлении торгов;
  • о допустимых кодах расчетов и режимах торгов;
  • о количестве независимых директоров в совете директоров эмитента и т.д.

7. Дополнительные требования в отношении законодательства об инсайде

Помимо раскрытия инсайдерской информации, эмитент с момента обращения на Биржу с заявлением о допуске его ценных бумаг к организованным торгам должен:

  • разработать внутреннее положение об инсайде, содержащее порядок доступа к инсайдерской информации и правила охраны ее конфиденциальности;
  • утвердить собственный перечень инсайдерской информации на основании перечня, установленного нормативными актами Банка России;
  • создать структурное подразделение или назначить должностное лицо, в обязанности которого входит осуществление контроля над соблюдением эмитентом требований законодательства об инсайде;
  • вести список инсайдеров (лиц, имеющих доступ к инсайдерской информации эмитента);
  • передавать необходимую информацию по запросу Биржи или Банка России.

Глава 5. Изменение уровня листинга

1. Повышение уровня листинга

Включение ценных бумаг в конкретный уровень Списка не исключает воз- можности его повышения. Инициатором такой процедуры может быть только эмитент ценных бумаг. При этом повышение уровня листинга осуществляется на основании отдельного решения Биржи. В случае, когда эмитент намеревается осуществить повышение уровня листинга, он должен обратиться на Биржу с заявлением об изменении уровня листинга, в котором указывается интересующий его уровень Списка. К такому заявлению должен быть приложен комплект документов, состав которого приводится в приложении №155 к настоящему разделу Руководства. После получения заявления эмитента и всех необходимых документов Департамент листинга Биржи выдает экспертное заключение, содержащее обоснование изменения уровня листинга. Таким образом, компании, которые на момент прохождения первоначальной процедуры листинга не были готовы выдержать тестирование на предмет соответствия требованиям котировальных списков, после укрепления своих позиций на рынке и завершения всех необходимых корпоративных процедур могут получить необходимый уровень листинга.

2. Понижение уровня листинга

Понижение уровня листинга может происходить добровольно или по инициативе Биржи. Добровольное понижение уровня листинга эмитентом может произойти, в частности, если эмитент в определенный момент времени не имеет возможности выполнять требования, необходимые для поддержания ценных бумаг в рамках первого или второго уровней Списка. Подобные превентивные действия нанесут меньший репутационный вред, выражающийся в снижении доверия инвесторов к ценным бумагам, по сравнению с ситуацией, когда изменение уровня происходит по инициативе Биржи. В данном случае процедура, а также представляемые на Биржу документы, аналогичны процедуре повышения листинга.

Принудительное понижение уровня листинга ценных бумаг может быть осуществлено в случае, когда Биржей выявлены нарушения Правил листинга, являющиеся основанием для исключения ценных бумаг из котировального списка.

3. Делистинг

Как и в случае изменения уровня Списка, инициатором процедуры исключения ценных бумаг из Списка (т.е. делистинга) может выступать Биржа или эмитент ценных бумаг:

  • Делистинг по инициативе Биржи осуществляется в случае наступления событий, предусмотренных Правилами листинга: а) события, являющегося безусловным основанием для делистинга ценных бумаг (например, прекращение деятельности эмитента или аннулирование государственной регистрации выпуска соответствующих ценных бумаг); и б) события, при наступлении которого Биржа будет вправе осуществить делистинг (например, невозможность устранения либо неустранение эмитентом допущенного нарушения в установленный Биржей срок). Кроме того, Биржа вправе на основании экспертного заключения Департамента листинга или рекомендации Комитета по фондовому рынку принять решение об исключении ценной бумаги из Списка без объяснения причин.
  • Процедура делистинга акций, осуществляемого по инициативе эмитента, требует принятия решения общего собрания акционеров56 о делистинге, Процедура делистинга начинается с момента получения Биржей заявления эмитента, к которому должны быть приложены документы, подтверждающие принятие и вступление в силу решения уполномоченного органа эмитента об обращении с заявлением о делистинге акций. По результатам рассмотрения заявления Биржа выносит соответствующее решение.

Приложение №1

1. Перечень документов/информации, предоставляемых на Биржу при включении в Список/изменении уровня Списка

Наименование документа Размещение/
Обращение
Уровень
листинга
1. Заявление о включении ценных бумаг в Список или об изменении уровня листинга Размещение и обращение Все уровни
2. Анкета ценной бумаги Размещение и обращение Все уровни
3. Документы, подтверждающие полномочия лица, подписывающего Заявление и/или Анкету (в случае, если такие документы ранее не предоставлялись) Размещение и обращение Все уровни
4. Текст зарегистрированного решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг Размещение и обращение Все уровни
5. 1. Копия титульного листа зарегистрированного проспекта ценных бумаг (проспекта эмиссии ценных бумаг, плана приватизации, зарегистрированного в качестве проспекта эмиссии ценных бумаг)
2. Полный текст данного документа
Размещение и обращение Все уровни
6. 1. Копия титульного листа отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг либо уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
2. Полный текст данного документа
Обращение Все уровни
7. Копии писем-уведомлений регистрирующего органа об объединении выпусков ценных бумаг и/или уведомления регистрирующего органа об аннулировании индивидуального номера (кода) дополнительного выпуска ценных бумаг Обращение Все уровни
8. Копия (выписка) из решения протокола собрания (заседания) уполномоченного органа эмитента, которым принято решение об обращении с заявлением о листинге Размещение и обращение Все уровни
9. Отчет, содержащий сведения, подтверждающие соблюдение эмитентом требований к корпоративному управлению Размещение и обращение Первый и второй уровни
10. Договор на оказание соответствующих услуг листинга (2 экземпляра)57 Размещение и обращение Все уровни
11. Иные документы (информация), необходимые для осуществления листинга ценных бумаг (по запросу Биржи) Размещение и обращение Все уровни

Приложение №2

1. Перечень документов/информации, предоставляемых на Биржу для поддержания ценных бумаг в Списке

Наименование документа Периодичность и сроки представления документов/информации Уровень листинга
Регулярно представляемые документы/информация
1. Анкета эмитента Ежеквартально — не позднее 5 календарных дней с даты окончания квартала Первый и второй уровни
2. Отчет, содержащий сведения, подтверждающие соблюдение эмитентом требований к корпоративному управлению, с приложением документов эмитента, подтверждающих их соблюдение58 Ежеквартально — не позднее 5 календарных дней с даты окончания квартала Первый и второй уровни
Документы/информация, представляемые по факту произошедшего события
3. Информация о существенных фактах (событиях и действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента, и пресс-релизы о решениях, принятых органами управления эмитента В сроки, установленные нормативными актами в сфере финансовых рынков для раскрытия информации в ленте новостей Все уровни
4. Информация о наступлении существенных событий, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента, которые могут повлиять на проведение торгов ценными бумагами (в соответствии с Правилами листинга) (Специальные корпоративные события) В сроки, установленные Правилами листинга Все уровни
5. Анкета ценной бумаги (по типовой форме)59 В течение 10 рабочих дней с даты вступления в силу изменений Все уровни
6. 1. Копия титульного листа изменений к проспекту ценных бумаг
2. Полный текст изменений
В течение 10 рабочих дней с даты вступления в силу изменений Все уровни
7. 1. Копия титульного листа отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг либо уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
2. Полный текст данного документа60
Не позднее 3 рабочих дней с даты регистрации такого отчета Банком России или с момента предоставления такого уведомления в Банк России Все уровни
8. Копии писем-уведомлений регистрирующего органа об объединении выпусков ценных бумаг и/или уведомления регистрирующего органа об дополнительного выпуска ценных бумаг В течение 3 рабочих дней с даты получения эмитентом соответствующего письма-уведомления Все уровни
9. Иные документы (информация), необходимые для осуществления листинга ценных бумаг По запросу Все уровни
  1. Маркет-мейкинг — мероприятия по поддержанию цен, спроса, предложения и (или) объема торгов финансовыми инструментами, осуществляемые участником торгов, имеющим специальный статус маркет-мейкера (ст.2 Федерального закона от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах» ).
  2. Федеральным законом от 23.07.2013 № 251-ФЗ полномочия по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков переданы Центральному банку Российской Федерации. Таким образом, и после допуска ценных бумаг на Биржу контроль за выполнением требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах осуществляется не только самой Биржей, но и государственным регулятором. Наличие двух уровней контроля является дополнительной гарантией интересов инвесторов.
  3. Ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
  4. Подробнее о критериях наличия контроля см. соответствующие нормативные акты.
  5. В соответствии с Федеральным законом от 29.04.2008 № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства» иностранные инвесторы (группа лиц) обязаны согласовывать сделки (в частности, купли-продажи), в результате совершения которых они вправе прямо или косвенно распоряжаться 25% или более процентов общего количества голосов, приходящихся на голосующие акции. Указанный закон предусматривает также иные ограничения на совершение сделок с акциями предприятий, имеющих стратегическое значение, подробнее о которых см. ст. 7 указанного закона.
  6. См. подробнее Закон РФ от 27.11.1992 № 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации». Размер (квота) участия иностранного капитала в уставных капиталах страховых организаций рассчитывается органом страхового надзора ежегодно по состоянию на 1 января в установленном им порядке на основе данных об уставных капиталах страховых организаций по состоянию на 1 января текущего года.
  7. См. подробнее Закон РФ от 27.12.1991 № 2124-1 «О средствах массовой информации»
  8. Подробнее о понятии «нерезидент» см. Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»
  9. См. подробнее Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности»
  10. Государственная корпорация, основной задачей которой является выплата по вкладам, размещаемым физическими лицами в банках на территории Российской Федерации, при наступлении страхового случая. Деятельность регулируется Федеральным законом от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации».
  11. Объектом инвестирования могут являться акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ (пункт 2 Правил инвестирования временно свободных средств государственной корпорации, государственной компании, утвержденных Постановлением Правительства Российской Федерации от 21.12.2011 № 1080 «Об инвестировании временно свободных средств государственной корпорации, государственной компании» (далее – Правила № 1080)).
  12. При условии, что эмитент ценных бумаг имеет рейтинг долгосрочной кредитоспособности по обязательствам в валюте Российской Федерации или в иностранной валюте не ниже уровня, установленного пунктом 11(5) Правил № 1080 и приведенного в графе справа.
  13. По состоянию на 28.07.2017 в реестр кредитных рейтинговых агентств, аккредитованных Банком России, были включены Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (Акционерное общество) и Акционерное общество «Рейтинговое агентство «Эксперт РА».
  14. Пункт 11(5) Правил № 1080.
  15. Находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления. Деятельность регулируется Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».
  16. Пункты 1.1, 1.4, 2.3 и 2.8 Указания Банка России от 05.09.2016 № 4129-У «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».
  17. Организация, исключительной деятельностью которой является негосударственное пенсионное обеспечение, в том числе досрочное негосударственное пенсионное обеспечение, и обязательное пенсионное страхование. Деятельность регулируется Федеральным законом от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» (далее – Закон № 75-ФЗ).
  18. Объектом инвестирования могут являться акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ (подпункт 4 пункта 1 статьи 24.1 Закона № 75-ФЗ).
  19. Если акции включены в список для расчета Индекса ММВБ или отнесены российской биржей к ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики (в последнем случае – при условии, что рыночная капитализация эмитента таких акций составляет не менее 6 миллиардов рублей).
  20. Если акции включены в список для расчета Индекса ММВБ.
  21. Пункт 5 Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением, утвержденных Постановлением Правительства Российской Федерации от 01.02.2007 № 63 «Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением»
  22. Внебюджетный фонд, обеспечивающих обязательное социальное страхование в Российской Федерации. Фонд выполняет функции государственного страховщика по обязательному пенсионному страхованию.
  23. Объектом инвестирования могут являться акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ (подпункт 8 пункта 1 статьи 26 Федерального закона от 24.07.2002 № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии в Российской Федерации»).
  24. Если акции включены в список для расчета Индекса ММВБ (подпункт «ж» пункта 1 Постановления Правительства Российской Федерации от 30.06.2003 № 379 «Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений в отдельные классы активов и определении максимальной доли отдельных классов активов в инвестиционном портфеле в соответствии со статьями 26 и 28 Федерального закона «Об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии в Российской Федерации» (далее – Постановление № 379).
  25. Если акции включены в список для расчета Индекса ММВБ (подпункт «ж» пункта 1 Постановления № 379).
  26. Страховые организации и общества взаимного страхования, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации для осуществления деятельности по страхованию, перестрахованию, взаимному страхованию.
  27. Подпункт 6.4 пункта 6 и подпункт 7.4 пункта 7 Указания Банка России от 22.02.2017 № 4297-У «О порядке инвестирования средств страховых резервов и перечне разрешенных для инвестирования активов».
  28. Подпункт 6.4 пункта 6 и подпункт 7.4 пункта 7 Указания Банка России от 22.02.2017 № 4298-У «О порядке инвестирования собственных средств (капитала) страховщика и перечне разрешенных для инвестирования активов» (далее – Указание Банка России № 4298-У).
  29. Согласно пункту 11 Указания Банка России № 4298-У страховщик вправе инвестировать собственные средства (капитал) в данные активы в размере, превышающем следующие значения:
    > страховщика (кроме страховых медицинских организаций, осуществляющих исключительно обязательное медицинское страхование): наибольший из двух показателей – минимальный размер уставного капитала, установленный Законом Российской Федерации «Об организации страхового дела в Российской Федерации», или нормативный размер маржи платежеспособности, рассчитанный в порядке, установленном Указанием Банка России от 28.07.2015 № 3743-У «О порядке расчета страховой организацией нормативного соотношения собственных средств (капитала) и принятых обязательств»;
    > страховой медицинской организации, осуществляющей исключительно обязательное медицинское страхование: размер минимального уставного капитала, установленного Законом Российской Федерации «Об организации страхового дела в Российской Федерации».
  30. Фонд национального благосостояния представляет собой часть средств федерального бюджета, подлежащих обособленному учету и управлению в целях обеспечения софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан Российской Федерации, а также обеспечения сбалансированности (покрытия дефицита) бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации (пункт 1 статьи 96.10 Бюджетного кодекса Российской Федерации).
  31. При соблюдении любого из следующих условий (пункт 8 Требований к финансовым активам, в которые могут размещаться средства Фонда национального благосостояния, утвержденных Постановлением Правительства Российской Федерации от 19.01.2008 № 18):
    > включены в перечни ценных бумаг, используемые для расчета фондовых индексов «Индекс РТС» или «Индекс ММВБ»;
    > акции выпущены в целях реализации самоокупаемых инфраструктурных проектов, перечень которых утверждается Правительством Российской Федерации, включая проекты, осуществляемые обществом с ограниченной ответственностью «Управляющая компания Российский Фонд Прямых Инвестиций» (в решении о выпуске и проспекте акций, связанных с реализацией указанных проектов, должна содержаться информация о проекте, в целях реализации которого осуществляется эмиссия акций).
  32. Пункт 4 статьи 3 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее – Закон № 39-ФЗ).
  33. С учетом ограничений в отношении ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов (пункт 5 статьи 3 и статья 51.2 Закона № 39-ФЗ).
  34. В соответствии со статьей 2 Федерального закона от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»:
    > иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
    > иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства, в котором она учреждена, и которая вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
    > иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его гражданства и который вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
    > лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами Российской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его постоянного места жительства и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
    > международная организация, которая вправе в соответствии с международным договором Российской Федерации осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации; иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым федеральными законами;
  35. Подробнее см. Федеральный закон от 29.04.2008 № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства».
  36. Требования к корпоративному управлению указаны в соответствии с Положением Банка России от 24.02.2016 № 534-П «О допуске ценных бумаг к организованным торгам» (далее – Положение Банка России № 534-П) и Правилами листинга ПАО Московская биржа, утвержденными решением Наблюдательного совета ПАО Московская биржа 26.06.2017, Протокол № 3 (далее – Правила листинга).
  37. Определение количества акций в свободном обращении осуществляется по методике, утвержденной Биржей и раскрытой через представительство Биржи в сети Интернет. Данное требование применяется при включении в Первый и Второй уровень акций, находящихся в процессе обращения. При этом акции могут быть включены в Первый уровень без соответствия установленным показателям, если ожидается, что по итогам проведения планируемого размещения или планируемой продажи таких ценных бумаг указанное требование будет соблюдено.
  38. Общая рыночная стоимость обыкновенных акций рассчитывается как произведение цены обыкновенных акций и количества выпущенных обыкновенных акций, общая рыночная стоимость привилегированных акций рассчитывается как произведение цены привилегированных акций и количества выпущенных привилегированных акций. Цена акции определяется как рыночная цена ценной бумаги, рассчитанная в порядке, определенном нормативными актами Банка России.
  39. Рыночная капитализация эмитента рассчитывается как сумма произведения цены обыкновенных акций и количества выпущенных обыкновенных акций и произведения цены привилегированных акций и количества выпущенных привилегированных акций.
  40. Или юридического лица:
    > а) в результате реорганизации (преобразования или выделения) которого был создан эмитент;
    > б) осуществляющего по данным консолидированной финансовой (бухгалтерской) отчетности контроль над одним или более бизнесами, при условии, что доля такого бизнеса (бизнесов) составляет не менее 50% от общего бизнеса группы, в которую входит эмитент.
  41. Составляется и раскрывается консолидированная финансовая отчетность, а в случае ее отсутствия - индивидуальная финансовая отчетность. Указанная отчетность раскрывается с приложением аудиторского заключения. В случае реорганизации эмитента требование о наличии отчетности, в отношении которой был проведен аудит, применяется, начиная с отчетности за год, в котором была завершена реорганизация эмитента, а если реорганизация эмитента была завершена после 1 октября - начиная с отчетности за год, следующий за годом, в котором была завершена реорганизация (за исключением организации, к которому осуществлялось присоединение или из которого осуществлялось выделение, а также случаев преобразования организации).
  42. Условие не применяется, если заключены если заключены договоры об оказании услуг маркет-мейкера и выполняются обязательства маркет-мейкера по таким договорам.
  43. Условие не применяется, если дневной медианный объем сделок за каждый календарный квартал более 1 млн. руб. и при этом количество торговых дней, в которые совершались сделки– не менее 70% от количества всех торговых дней в соответствующем квартале.
  44. Требования к корпоративному управлению указаны в соответствии с Положением Банка России № 534-П «О допуске ценных бумаг к организованным торгам» и Правилами листинга.
  45. Член совета директоров (наблюдательного совета), как правило, не может быть независимым директором, если он:
    > а) связан с эмитентом;
    > б) связан с существенным акционером эмитента;
    > в) связан с существенным контрагентом эмитента;
    > г) связан с конкурентом эмитента; д) связан с государством (Российской Федерацией, субъектом Российской Федерации) или муниципальным образованием.
  46. Остальными членами комитета могут быть члены совета директоров (наблюдательного совета), не являющиеся единоличным исполнительным органом и (или) членами коллегиального исполнительного органа эмитента.
  47. Функции комитета по номинациям могут быть переданы комитету по вознаграждениям, комитету по корпоративному управлению или иному комитету совета директоров (наблюдательного совета).
  48. АКМ (www.disclosure.ru), Азипи (e-disclosure.azipi.ru), Интерфакс (www.e-disclosure.ru), Прайм-ТАСС (disclosure.prime-tass.ru), СКРИН (disclosure.skrin.ru).
  49. Только для включения в котировальные списки.
  50. С 2015 года организации, ценные бумаги которых допущены к организованным торгам путем их включения в котировальный список, будут обязаны составлять консолидированную финансовую отчетность в соответствии с МСФО.
  51. Существенные факты — сведения о существенных событиях в жизни эмитента, которые могут оказать влияние на стоимость ценных бумаг, в т.ч. корпоративные события и решения, сделки эмитента, его контролирующих и подконтрольных лиц, поручителей, а также действия, совершаемые в отношении ценных бумаг.
  52. Сквиз-аут — предусмотренная законодательством об акционерных обществах процедура принудительного выкупа акций у миноритарных акционеров, позволяющая крупному акционеру завершить консолидацию, осуществляемую посредством процедуры добровольного или обязательного предложения.
  53. Со дня включения в первый или второй котировальные списки.
  54. Со дня включения в первый или второй котировальные списки.
  55. Необходимо отметить, что при подаче эмитентом заявления об изменении уровня листинга ранее предоставленные документы могут не предоставляться повторно, за исключением случаев, когда в данные документы были внесены изменения и/или дополнения.
  56. Ст. 75 и п. 4.1. ст. 49 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» предусматривают особый порядок принятия общим собранием акционеров решения о делистинге ценных бумаг.
  57. Не требуется при наличии ранее заключенного договора на оказание услуг.
  58. Если акции эмитента включены в первый уровень и/или второй уровень, то для поддержания таких ценных бумаг необходимо представлять документы, указанные в п. 2 таблицы, только в отношении ценных бумаг, для которых установлены максимальные требования по корпоративному управлению.
  59. В случае изменения сведений, содержащихся в анкете ценной бумаги, указанной в п. 5 таблицы, эмитенту необходимо представить обновленную анкету в следующих случаях:
    > при изменении общих сведений в отношении эмитента анкета может представляться в отношении любого выпуска ценных бумаг эмитента;
    > при изменении информации в отношении выпуска ценных бумаг анкета представляется в отношении выпуска ценных бумаг, по которому произошли изменения.
  60. Представляется эмитентом по итогам размещения ценных бумаг, включенных в Список, для определения даты начала торгов в процессе обращения.
  61. В соответствии с «Положением об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений негосударственного пенсионного фонда, осуществляющего обязательное пенсионное страхование, дополнительных требований к кредитным организациям, в которых размещаются средства пенсионных накоплений и накопления для жилищного обеспечения военнослужащих, а также дополнительных требований, которые управляющие компании обязаны соблюдать в период действия договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений», утвержденным Банком России 25.12.2014 N 451-П.